近日，TCL中環(huán)披露業(yè)績預告，依據公司財務部門初步測算結果，預計2023年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤42億元至48億元，比上年同期減少29.60%—38.40%，扣除非經常性損益后的凈利潤為31億元至36億元，比上年同期減少44.47%—52.18%。
光伏板塊集體業(yè)績承壓
除TCL中環(huán)外，另有多家光伏企業(yè)發(fā)布了2023年全年業(yè)績預告，多數企業(yè)第四季度業(yè)績走低，其中，京運通扣非歸母凈利潤虧損1.29-2.01 億元。
筆者梳理發(fā)現，TCL中環(huán)2023年業(yè)績出現負增長的主因，同樣系第四季度業(yè)績波動所致——第四季度實現歸母凈利潤-19.88億元至-13.88億元，環(huán)比降幅184%—220%，扣非歸母凈利潤為-22.08億元至-17.08億元，環(huán)比降幅214%—247%。對于業(yè)績變化原因，TCL中環(huán)在公告中給出了兩則影響因素：
①2023年光伏產業(yè)鏈價格整體呈波動下行態(tài)勢，第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務盈利能力承壓；
②同時，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產生較大負向影響。筆者注意到，該“一次性甩掉舊包袱”行為預計給公司帶來6億至8億元巨量損失。
在第四季度的光伏寒冬里，疊加產業(yè)鏈價格波動帶來“戴維斯雙殺”。
2023年光伏企業(yè)成績單集體“滑鐵盧”的背后，是不可忽視的光伏周期的力量。
光伏產業(yè)兼具成長性和周期性兩大特點。其成長性來自高經濟性驅動的終端裝機需求迅速擴張，在近十年時間里，全國光伏新增裝機規(guī)模增長近40倍，截至目前已成為僅次于火電的第二大能源形式；周期性則與行業(yè)發(fā)展相伴而行，國內歷次光伏周期的主導因素呈現由“政策驅動”到“市場驅動”再到“技術驅動”的特點，本輪周期的誘因體現在以下方面：
全產業(yè)鏈供需錯配邊際改善是本輪光伏周期的核心原因。光伏產業(yè)各環(huán)節(jié)擴產周期節(jié)奏不一，自上游硅料至下游組件擴產周期逐漸縮短，上游對下游各環(huán)節(jié)需求上漲的響應存在明顯的滯后性，供需錯配通過產業(yè)鏈層層向上傳導，推高本輪周期之初上游硅料價格暴漲至峰值，期間形成風口效應吸引大量資本涌入光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)大規(guī)模擴張。2022年開始，硅料環(huán)節(jié)釋放巨量產能，長期積淀的多晶硅料短缺難題得以緩解，供需比變化帶動全產業(yè)鏈進入降價周期。筆者統(tǒng)計發(fā)現，2022年至2023年期間，硅料價格降幅一度高達80%，下游環(huán)節(jié)價格趨勢則基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全產業(yè)鏈企業(yè)短期盈利能力承壓。
N型主導的技術路線變革是本輪周期的直接原因。中國光伏產業(yè)風起云涌20余年間，技術革新助推中國光伏產業(yè)從原材料、技術、市場“三頭在外”發(fā)展為制造業(yè)、裝機量、發(fā)電量“世界第一”。2023年以來，N型技術與產品的替代進度大超預期，其憑借降本增效優(yōu)勢影響行業(yè)需求結構進而擠壓P型產品份額，業(yè)內人士表示，預計2024年N型在光伏產業(yè)鏈占比有望突破70%，P型產能將進一步下降至20%左右。
整體看，短周期與長發(fā)展呈現“冰火兩重天”局面。據國家能源局統(tǒng)計數據顯示，2023年全國新增光伏裝機216.88GW。
短期周期波動不改光伏產業(yè)長期向好增長趨勢，如何成功穿越本輪周期，是光伏企業(yè)面臨的共同問題。
光伏企業(yè)如何淬煉穿越周期的力量
歷史經驗表明，產業(yè)周期的規(guī)律永不缺席，復蘇終將到來。其中，擁有卓越業(yè)務成熟度和創(chuàng)新能力的企業(yè)能夠推動周期上行的進程，穿越周期并尋找從10到100的增量空間，迎接基本面好轉。
據Infolink相關統(tǒng)計數據顯示，2023年下半年，光伏產業(yè)鏈N型產品市場占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末達歷史新高52%。終端需求方面，2023年8月開始N型招投標迅速上漲，截至年末N型組件招投標占比已近70%。
N型賽道千帆競發(fā)，技術創(chuàng)新+制造能力成為拉開光伏企業(yè)競爭力差距的決勝因素。
在大規(guī)模制造中，下游HJT、IBC和TOPCon等N型技術路線對上游晶體生長、物理參數控制方向等方面指標的要求迥異，使得N型硅片的品類截至目前已接近1200種，N型硅片客制化需求遠超P型時代，技術壁壘大幅提升。
N型技術產品快速迭代，行業(yè)產能面臨結構性調整，落后產能面臨停產出清——TCL中環(huán)對光伏技術路線的態(tài)度始終堅定。
自1958年公司成立至今，已經走過一個甲子的TCL中環(huán)已穿越過多輪周期。作為上游N型硅片制造商，TCL中環(huán)在N型硅片技術積淀和商業(yè)格局中均掌握了發(fā)展先機。TCL中環(huán)憑借在物理參數、工程管理、Sigma值、產品一致性控制等方面的技術積淀，已率先實現N型硅片低成本量產，目前N型客戶覆蓋率超90%，同時實現電池技術路線全覆蓋。
相關人士表示，2023年實現N型硅片出貨規(guī)模與產能占比雙雙提升，當前TCL中環(huán)N型產能約占90%以上，N型產能規(guī)模處于行業(yè)領先水平。
展望未來發(fā)展，TCL中環(huán)表示，基于對行業(yè)發(fā)展方向和自身發(fā)展路徑的清晰判斷和認知，公司保持戰(zhàn)略定力，持續(xù)推進降本增效，堅持技術創(chuàng)新和工業(yè)4.0制造方式轉型，持續(xù)提升柔性制造能力，不斷強化內生競爭優(yōu)勢，以科學、可持續(xù)的成本領先和穩(wěn)健的經營策略應對產業(yè)鏈波動，保證公司內生可持續(xù)發(fā)展競爭力。
筆者認為，行業(yè)周期性波動考驗企業(yè)的戰(zhàn)略定力和發(fā)展韌性，中國光伏產業(yè)發(fā)展史上無數老將折戟周期底部，無數常青樹于波動中煥發(fā)新生。
2023年光伏資本市場估值與商業(yè)環(huán)境雙雙下降至底部區(qū)間——全年光伏板塊蒸發(fā)上萬億市值、第四季度密集出現減值、股權處置等現象，是周期殺傷力的具象化反映，也是對光伏局中人的警告。
企業(yè)不應囿于短期利益而是著眼于長期發(fā)展，尊重周期，與時舒卷，以創(chuàng)新為導向，平抑周期影響。
光伏板塊集體業(yè)績承壓
除TCL中環(huán)外，另有多家光伏企業(yè)發(fā)布了2023年全年業(yè)績預告，多數企業(yè)第四季度業(yè)績走低，其中，京運通扣非歸母凈利潤虧損1.29-2.01 億元。
筆者梳理發(fā)現，TCL中環(huán)2023年業(yè)績出現負增長的主因，同樣系第四季度業(yè)績波動所致——第四季度實現歸母凈利潤-19.88億元至-13.88億元，環(huán)比降幅184%—220%，扣非歸母凈利潤為-22.08億元至-17.08億元，環(huán)比降幅214%—247%。對于業(yè)績變化原因，TCL中環(huán)在公告中給出了兩則影響因素：
①2023年光伏產業(yè)鏈價格整體呈波動下行態(tài)勢，第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務盈利能力承壓；
②同時，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產生較大負向影響。筆者注意到，該“一次性甩掉舊包袱”行為預計給公司帶來6億至8億元巨量損失。
在第四季度的光伏寒冬里，疊加產業(yè)鏈價格波動帶來“戴維斯雙殺”。
2023年光伏企業(yè)成績單集體“滑鐵盧”的背后，是不可忽視的光伏周期的力量。
光伏產業(yè)兼具成長性和周期性兩大特點。其成長性來自高經濟性驅動的終端裝機需求迅速擴張，在近十年時間里，全國光伏新增裝機規(guī)模增長近40倍，截至目前已成為僅次于火電的第二大能源形式；周期性則與行業(yè)發(fā)展相伴而行，國內歷次光伏周期的主導因素呈現由“政策驅動”到“市場驅動”再到“技術驅動”的特點，本輪周期的誘因體現在以下方面：
全產業(yè)鏈供需錯配邊際改善是本輪光伏周期的核心原因。光伏產業(yè)各環(huán)節(jié)擴產周期節(jié)奏不一，自上游硅料至下游組件擴產周期逐漸縮短，上游對下游各環(huán)節(jié)需求上漲的響應存在明顯的滯后性，供需錯配通過產業(yè)鏈層層向上傳導，推高本輪周期之初上游硅料價格暴漲至峰值，期間形成風口效應吸引大量資本涌入光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)大規(guī)模擴張。2022年開始，硅料環(huán)節(jié)釋放巨量產能，長期積淀的多晶硅料短缺難題得以緩解，供需比變化帶動全產業(yè)鏈進入降價周期。筆者統(tǒng)計發(fā)現，2022年至2023年期間，硅料價格降幅一度高達80%，下游環(huán)節(jié)價格趨勢則基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全產業(yè)鏈企業(yè)短期盈利能力承壓。
N型主導的技術路線變革是本輪周期的直接原因。中國光伏產業(yè)風起云涌20余年間，技術革新助推中國光伏產業(yè)從原材料、技術、市場“三頭在外”發(fā)展為制造業(yè)、裝機量、發(fā)電量“世界第一”。2023年以來，N型技術與產品的替代進度大超預期，其憑借降本增效優(yōu)勢影響行業(yè)需求結構進而擠壓P型產品份額，業(yè)內人士表示，預計2024年N型在光伏產業(yè)鏈占比有望突破70%，P型產能將進一步下降至20%左右。
整體看，短周期與長發(fā)展呈現“冰火兩重天”局面。據國家能源局統(tǒng)計數據顯示，2023年全國新增光伏裝機216.88GW。
短期周期波動不改光伏產業(yè)長期向好增長趨勢，如何成功穿越本輪周期，是光伏企業(yè)面臨的共同問題。
光伏企業(yè)如何淬煉穿越周期的力量
歷史經驗表明，產業(yè)周期的規(guī)律永不缺席，復蘇終將到來。其中，擁有卓越業(yè)務成熟度和創(chuàng)新能力的企業(yè)能夠推動周期上行的進程，穿越周期并尋找從10到100的增量空間，迎接基本面好轉。
據Infolink相關統(tǒng)計數據顯示，2023年下半年，光伏產業(yè)鏈N型產品市場占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末達歷史新高52%。終端需求方面，2023年8月開始N型招投標迅速上漲，截至年末N型組件招投標占比已近70%。
N型賽道千帆競發(fā)，技術創(chuàng)新+制造能力成為拉開光伏企業(yè)競爭力差距的決勝因素。
在大規(guī)模制造中，下游HJT、IBC和TOPCon等N型技術路線對上游晶體生長、物理參數控制方向等方面指標的要求迥異，使得N型硅片的品類截至目前已接近1200種，N型硅片客制化需求遠超P型時代，技術壁壘大幅提升。
N型技術產品快速迭代，行業(yè)產能面臨結構性調整，落后產能面臨停產出清——TCL中環(huán)對光伏技術路線的態(tài)度始終堅定。
自1958年公司成立至今，已經走過一個甲子的TCL中環(huán)已穿越過多輪周期。作為上游N型硅片制造商，TCL中環(huán)在N型硅片技術積淀和商業(yè)格局中均掌握了發(fā)展先機。TCL中環(huán)憑借在物理參數、工程管理、Sigma值、產品一致性控制等方面的技術積淀，已率先實現N型硅片低成本量產，目前N型客戶覆蓋率超90%，同時實現電池技術路線全覆蓋。
相關人士表示，2023年實現N型硅片出貨規(guī)模與產能占比雙雙提升，當前TCL中環(huán)N型產能約占90%以上，N型產能規(guī)模處于行業(yè)領先水平。
展望未來發(fā)展，TCL中環(huán)表示，基于對行業(yè)發(fā)展方向和自身發(fā)展路徑的清晰判斷和認知，公司保持戰(zhàn)略定力，持續(xù)推進降本增效，堅持技術創(chuàng)新和工業(yè)4.0制造方式轉型，持續(xù)提升柔性制造能力，不斷強化內生競爭優(yōu)勢，以科學、可持續(xù)的成本領先和穩(wěn)健的經營策略應對產業(yè)鏈波動，保證公司內生可持續(xù)發(fā)展競爭力。
筆者認為，行業(yè)周期性波動考驗企業(yè)的戰(zhàn)略定力和發(fā)展韌性，中國光伏產業(yè)發(fā)展史上無數老將折戟周期底部，無數常青樹于波動中煥發(fā)新生。
2023年光伏資本市場估值與商業(yè)環(huán)境雙雙下降至底部區(qū)間——全年光伏板塊蒸發(fā)上萬億市值、第四季度密集出現減值、股權處置等現象，是周期殺傷力的具象化反映，也是對光伏局中人的警告。
企業(yè)不應囿于短期利益而是著眼于長期發(fā)展，尊重周期，與時舒卷，以創(chuàng)新為導向，平抑周期影響。
