毛利率一降再降！萬億儲能，還香嗎？

這個規(guī)模，已經(jīng)基本上達(dá)到了當(dāng)前的火電裝機(jī)容量。這就意味著，到2030年，風(fēng)電+太陽能，將取代火電，成為最主要的發(fā)電方式。

不過，風(fēng)能、太陽能受制于天氣，發(fā)電并不穩(wěn)定。所以，儲能應(yīng)運(yùn)而生。

所謂儲能，簡單理解就相當(dāng)于一個大充電寶。把暫時用不了的電儲存起來，等需要的時候再釋放。這樣既解決了棄風(fēng)棄光問題，也平滑了用電的波峰波谷。

那么，在2030年的新能源發(fā)電目標(biāo)之下，儲能將有多大的發(fā)展空間？純粹的儲能概念股派能科技（688063），以及逐漸將儲能發(fā)展為第一大主業(yè)的鵬輝能源（300438），誰又能走的更遠(yuǎn)？

一、九年十倍，前景廣闊

早在2020年下半年起，國家發(fā)改委就提出了《關(guān)于開展“風(fēng)光水火儲一體化”“源網(wǎng)荷儲一體化”的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。此后多地政府明文規(guī)定，新增光伏風(fēng)電裝機(jī)量，必須配備10%-20%的儲能設(shè)施。

來源：北極星儲能網(wǎng)

2021年，風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機(jī)容量分別是3.285億千瓦、3.066億千瓦。按照2030年12億千瓦的目標(biāo)來計(jì)算，未來9年（包括2022年），風(fēng)能太陽能至少新增裝機(jī)量5.65億千瓦。那么，配套的儲能設(shè)施，也將同步增加5650-11300萬千瓦。

什么概念呢？

截止2021年底，我國新型儲能（指除抽水蓄能外的新型電儲能技術(shù)，包括鋰電池、壓縮空氣、液流、飛輪、鈉電池、儲氫、儲熱等多種方式）累計(jì)裝機(jī)量，大約只有570萬千瓦左右。未來9年增加5650-11300萬千瓦，就意味著新型儲能的市場規(guī)模，到2030年，將增加10倍，甚至20倍。

而這個數(shù)字，不是來源于機(jī)構(gòu)預(yù)測，而是為了實(shí)現(xiàn)政策制定的目標(biāo)，所必須實(shí)現(xiàn)的。儲能市場前景廣闊，絕對不是停留在紙面上說說而已的。

不過當(dāng)前，這個行業(yè)畢竟剛起步。大多數(shù)玩家，都是把儲能當(dāng)做副業(yè)，提前布局。比如寧德時代（300750），從動力電池延伸到了儲能電池。但儲能業(yè)務(wù)在整體營收中，占比只有10%。再比如從逆變器入手的龍頭陽光電源（300274），儲能業(yè)務(wù)占比也就只有13%。

純粹的儲能概念股少之又少，但并非沒有。2020年底登陸科創(chuàng)板的派能科技，儲能營收占比高達(dá)96.38%。不過業(yè)務(wù)規(guī)模并不大，2021年全年?duì)I收只有19.88億。

另一個跟派能科技體量差不多的企業(yè)，是鵬輝能源。雖然不是純粹的儲能概念公司，但儲能業(yè)務(wù)正在逐漸成為第一大業(yè)務(wù)板塊。

不過，雖然處在相同的賽道，這倆公司卻走出了不同的路。

二、兩顆儲能新星，一較高下

儲能設(shè)備身上，最昂貴的構(gòu)件，就是儲能電池。所以賽道上以寧王為首的玩家，大多走的都是這個路線。派能科技和鵬輝能源也不例外。

但在下游應(yīng)用場景上，派能科技和鵬輝能源，卻各有側(cè)重。

1.大而廣VS小而精

從下游來看，儲能在電力系統(tǒng)中，不僅能應(yīng)用在發(fā)電側(cè)解決棄電問題，而且可以用在電網(wǎng)側(cè)，平滑波峰波谷。另外，還能用在用戶側(cè)，在電價較低時存電，電價較高時放電，從而幫助用戶降低用電成本。

此外，任何希望保持用電穩(wěn)定的場景，都可以用到這種巨型充電寶。比如，通信基站、數(shù)據(jù)中心。

根據(jù)年報(bào)披露，鵬輝能源在上述領(lǐng)域都有布局。而派能科技，雖然也都有所涉獵，但主要走的是家用儲能，也就是用戶側(cè)這條路線。

而2021年度，派能科技儲能營收19.88億，鵬輝能源17.65億（總營收56.93億，儲能占比31%）。二者在儲能賽道的整體營收規(guī)模相差不大，這就說明，鵬輝能源雖然與大廠都建立了合作，但是單體業(yè)務(wù)規(guī)模都很小。

反過來講，派能科技在家用儲能市場，優(yōu)勢相當(dāng)明顯。

2.渠道資源，差異明顯

從當(dāng)下這個時點(diǎn)來看，鵬輝能源和派能科技，一個大而廣，一個小而精。路線之爭，難分高下。

但是，派能科技擁有一項(xiàng)鵬輝能源沒有的資源，即核心渠道。

儲能電池雖然科技含量比一般消費(fèi)品更高，但本質(zhì)也是商品。想要有市場，離不開渠道。派能科技能夠在家用儲能賽道一馬當(dāng)先，關(guān)鍵就是綁定了國際大客戶。

近年來，歐洲電價高企，帶動用戶側(cè)儲能設(shè)備需求明顯增加。從地區(qū)來看，派能科技80%營收都來自于國際。再看它的前幾大客戶，幾乎都是全球光伏及發(fā)電行業(yè)的領(lǐng)跑者。

這就好比進(jìn)了很多個果鏈，只要終端市場沒有萎縮，派能科技的業(yè)績就能穩(wěn)定增長。且在此之外，還有開拓其他產(chǎn)品線的可能。

而鵬輝能源，則恰恰缺少了這樣穩(wěn)定的大客戶。雖然其年報(bào)披露和移動、鐵塔、陽光電源等大廠都有合作，但規(guī)模貌似都不大。

而且在國內(nèi)，下游大廠的選擇絕對不只是鵬輝能源。2021年，寧王儲能業(yè)務(wù)占比雖然只有10%，但營收規(guī)模已達(dá)到了136億。在鵬輝能源面前，寧王的優(yōu)勢是碾壓式的。

也許未來，鵬輝能源可以寄希望于各種產(chǎn)品線成倍爆發(fā)，但其風(fēng)險和不確定性，明顯要高于派能科技。

3.長遠(yuǎn)來看，賽道利潤承壓

綜上來看，儲能市場前景廣闊。鵬輝能源和派能科技都有希望乘勢而起。其中，鵬輝能源渠道相對薄弱，各產(chǎn)品條線尚在起步階段。而派能科技則主要面向國際市場，客戶資源穩(wěn)定。不過能不能把家用儲能的成功，復(fù)制到其他產(chǎn)品上，還有待時間檢驗(yàn)。

另外，這個行業(yè)還面臨兩個問題。

• 第一，上游，原材料價格波動，鋰離子電池成本居高不下；

• 第二，下游，儲能的藍(lán)海市場，必然會吸引越來越多的玩家入局，競爭加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品售價存在下降風(fēng)險。

雙重影響下，儲能賽道利潤承壓。

自2021年以來，派能科技毛利率下降的趨勢，已經(jīng)相當(dāng)明顯。鵬輝能源沒有單獨(dú)披露儲能業(yè)務(wù)的盈利情況，無從比較。但覆巢之下，焉有完卵。