換電補(bǔ)能時(shí)間短、電池損耗小、購置成本低；2)整車廠：
換電解決消費(fèi)者購車顧慮，促進(jìn)銷量；3)電池回收廠：換電模式下，換電站對電池進(jìn)行統(tǒng)一管理，便于回收；4)運(yùn)營商：換電經(jīng)濟(jì)效益佳、發(fā)展空間大；5)電網(wǎng)：高峰充電減少，電網(wǎng)負(fù)擔(dān)降低。綜合考慮，在新能源為主的新型電力系統(tǒng)下，發(fā)展換電具有戰(zhàn)略性意義。
產(chǎn)業(yè)快速推進(jìn)，風(fēng)口已至
換電在我國發(fā)展曾受阻，現(xiàn)階段制約因素已逐步解決：1)政策全面轉(zhuǎn)向，換電標(biāo)準(zhǔn)逐步完善，國家推動充換電并行發(fā)展；2)傳統(tǒng)車企陸續(xù)推出換電車型，蔚來引領(lǐng)新勢力，寧德入局，換電產(chǎn)品矩陣逐漸豐富；3)換電站投入雖高，運(yùn)營商經(jīng)濟(jì)效益極佳。因此，我們認(rèn)為，我國換電產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入發(fā)展快車道，風(fēng)口將至。
設(shè)備端率先受益，運(yùn)營端空間廣闊
預(yù)計(jì)2025年乘用車、重卡換電設(shè)備市場規(guī)模分別為321、50億元，合計(jì)371億元，CAGR達(dá)102%；乘用車、重卡運(yùn)營市場規(guī)模分別為217、1247億元，合計(jì)1464億元，CAGR達(dá)134%。
換電也將帶動動力電池需求，預(yù)計(jì)2025年換電動力電池需求將為27.8GWh。換電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展初期階段，設(shè)備廠商將先于運(yùn)營商受益，具有渠道優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的設(shè)備廠商將具明顯競爭優(yōu)勢。
行業(yè)評級及投資策略
在新能源車高速發(fā)展背景下，換電可補(bǔ)足充電瓶頸，使各方參與者受益，其發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義，現(xiàn)換電制約因素已逐步解決，發(fā)展空間廣闊，因此給予換電行業(yè)“增持”評級。
建議布局：1)換電設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈率先受益環(huán)節(jié)，具有先發(fā)優(yōu)勢、穩(wěn)定客戶資源的企業(yè)將充分享受行業(yè)增長紅利，占據(jù)更高市場份額，重點(diǎn)推薦山東威達(dá)，建議關(guān)注翰川智能；2)動力電池：重點(diǎn)推薦意圖建成全球最大換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的寧德時(shí)代，換電帶來較大業(yè)績彈性的國軒高科；3)整車企業(yè)：換電車型銷量與換電站建設(shè)相輔相成，建議關(guān)注換電先行者蔚來、北汽藍(lán)谷。
